Blended finance e finanziamento tradizionale a confronto
Il finanziamento tradizionale finanzia un progetto quando il rendimento atteso giustifica il rischio. La blended finance è per i progetti in cui questo non accade — non ancora. Combina capitale pubblico, filantropico e di sviluppo con investimenti privati per ridurre il rischio quanto basta a rendere finanziabile un progetto valido. La differenza non sta nel merito del progetto. Sta nella struttura che lo porta a essere finanziato.
| Blended Finance | Traditional Financing | |
|---|---|---|
| Fonti di capitale | Capitale pubblico, filantropico e di sviluppo accanto a investimenti privati. | Solo capitale commerciale: banche, fondi, investitori privati. |
| Propensione al rischio | Costruita per assorbire il rischio, con posizioni first-loss e garanzie. | Avversa al rischio. Resta fuori quando il rischio supera il rendimento. |
| Rendimento atteso | Misto. Gli strati catalitici accettano meno perché entri il capitale a tasso di mercato. | Un rendimento di mercato corretto per il rischio su ogni dollaro. |
| Dove si colloca | Mercati emergenti e settori che il mercato non finanzia da solo. | Progetti in cui il rendimento già supera il rischio. |
| Che cosa lo sblocca | Capitale catalitico che riduce il rischio per il capitale privato. | Un rendimento all'altezza del prezzo che il mercato chiede per il rischio. |
| Chi riunisce le parti | Serve un partner credibile che assembli e allinei le parti. | Un debitore e un creditore trattano direttamente. |
| Progetti tipici | Infrastrutture, energia, sanità, agricoltura in regioni a rischio più alto. | Progetti finanziabili in via commerciale in mercati consolidati. |
Che cos'è il finanziamento tradizionale
Il finanziamento tradizionale, detto anche finanziamento commerciale, finanzia un progetto a condizioni di mercato, prezzate sul rischio che l'investitore si assume. Una banca, un fondo o un investitore privato pondera il rendimento atteso rispetto a quel rischio e si impegna solo quando il rendimento lo giustifica. È una disciplina solida, ma ha un limite. Dove il rischio percepito è troppo alto per il rendimento offerto, il capitale resta alla larga. Accade di frequente nei mercati in via di sviluppo ed emergenti, dove il rischio politico, regolatorio e valutario può lasciare senza finanziamento, dal solo mercato, progetti anche validi.
Che cos'è la blended finance
La blended finance è l'impiego strategico di capitale pubblico, filantropico e di sviluppo per mobilitare investimenti privati verso progetti che, altrimenti, sarebbero troppo rischiosi per i soli investitori commerciali. Opera attraverso il capitale catalitico: una quota relativamente modesta di denaro pubblico, filantropico o di sviluppo che accetta un rischio maggiore o un rendimento inferiore, impiegata per attrarre investimenti privati assai più ingenti, spesso un multiplo della somma iniziale. Posizioni first-loss e garanzie riducono il rischio quanto basta perché il capitale commerciale, che altrimenti resterebbe fuori, possa entrare con fiducia.
Dove si incontrano
I due non sono rivali. La blended finance esiste per portare il capitale tradizionale dove da solo non andrebbe. Gli investitori privati cercano comunque un rendimento di mercato, e una struttura ben costruita consente loro di ottenerlo a un rischio che il disegno è pensato per contenere. Lo strato catalitico non sostituisce il capitale commerciale. Gli fa spazio. L'obiettivo è duraturo: un progetto ben strutturato può trasformarsi in un asset di lungo periodo, a titolarità locale e capace di generare ricavi, una volta assolti gli impegni verso i donatori.
Il ruolo di Lincoln
Il capitale segue la fiducia, e la fiducia dipende da un partner credibile che riunisca le parti. Lincoln struttura le partnership e porta al tavolo gli attori — governi, istituzioni multilaterali, fondi di sviluppo, ONG, imprese e capitale privato — e li tiene allineati finché gli impegni non sono reali. Questo significa presentazioni tra governi, strutturazione delle partnership e la paziente diplomazia di tenere unita una coalizione. La maggior parte degli studi consiglia su strutture di questo tipo. Lincoln le assembla, il più delle volte nei mercati emergenti, dove le presentazioni giuste portano un progetto dall'intento all'esecuzione.
Domande frequenti
- Qual è la differenza tra blended finance e finanziamento tradizionale?
- Il finanziamento tradizionale finanzia un progetto a condizioni di mercato quando il rendimento giustifica il rischio. La blended finance combina capitale pubblico, filantropico e di sviluppo con investimenti privati per ridurre il rischio su un progetto valido che il capitale commerciale, altrimenti, rifiuterebbe — situazione comune nei mercati in via di sviluppo ed emergenti.
- Perché il finanziamento tradizionale non finanzia alcuni progetti?
- Gli investitori commerciali prezzano ogni dollaro su un rendimento di mercato corretto per il rischio. Dove il rischio percepito — politico, regolatorio o valutario — è troppo alto per il rendimento offerto, rifiutano. Il progetto può comunque essere valido. È il mercato, da solo, a non finanziarlo.
- Come fa la blended finance ad attrarre il capitale privato che il finanziamento tradizionale non riesce a richiamare?
- Attraverso il capitale catalitico: denaro pubblico, filantropico o di sviluppo che accetta un rischio maggiore o un rendimento inferiore, spesso in posizione first-loss. Assorbendo le perdite iniziali, riduce il rischio quanto basta perché gli investitori commerciali entrino a un rendimento di mercato.
- Quando un progetto dovrebbe usare la blended finance anziché il finanziamento tradizionale?
- Quando il progetto è valido ma il mercato non lo prezza: di norma nei mercati emergenti, o in settori come infrastrutture, energia, sanità e agricoltura, dove il rischio politico, regolatorio o valutario scoraggia il capitale commerciale. Dove il rendimento già supera il rischio, il finanziamento tradizionale è la via più semplice.
Correlati
Più di mille organizzazioni si affidano a noi dal 2003.
Avvia un confronto